亚洲福利视频网站_亚洲美女av黄_91蜜桃婷婷狠狠久久综合9色_日韩一区二区电影在线

【利好疊加 四季度行情料先揚后抑】國慶長假后，A股迎來“開門紅”。私募人士認為，這與節前預料的資金回流情況基本一致，回流資金催生一波小行情 。去杠桿風險釋放、貨幣寬松預期等因素，有望促成四季度反彈。

國慶長假后，A股迎來“開門紅”。私募人士認為，這與節前預料的資金回流情況基本一致，回流資金催生一波小行情 。去杠桿風險釋放、貨幣寬松預期等因素，有望促成四季度反彈。

四季度料先揚后抑

中國證券報：8日A股實現黃金周后的開門紅，原因何在？

周榮華：國慶節后迎“開門紅”，原因主要有五點。第一，經濟數據微幅回升。9月PMI為49.8%，連續兩個月回落后首次出現微幅回升。第二，政策加碼穩增長。9月30日，央行與銀監會聯合發布通知，在不實施“限購”措施的城市，對居民家庭首次購買普通住房的商業性個人住房貸款，最低首付款比例調整為不低于25%；進入9月后，發改委新批城鐵項目近5000億元；財政部公布第二批政府和社會資本合作(PPP)示范項目，總投資金額6589億元，預計未來會有更有力的穩增長政策出臺。第三，人民幣貶值預期基本穩住。截至9月底，中國外匯儲備規模降至35141.20億美元，較8月減少432.61億美元，相比8月外匯儲備939億美元的“歷史性”降幅，降幅已經收窄。目前無論從離在岸匯率差值還是從遠期匯率隱含升水來看，人民幣貶值預期基本穩住。第四，去杠桿接近尾聲，這個過程伴隨的是風險逐步出清。第五，近期美聯儲加息預期弱化。

10月有望延續階段性的超跌反彈，“十三五”規劃等會進一步提振改革預期和市場風險偏好。

劉天君 ：A股迎來“開門紅”，外在和內在多重因素。從外在因素看，受上周五美國非農就業數據疲弱影響，加息推遲的預期帶動新興市場貨幣及股票市場反彈；內在因素方面，國內三季度疲弱的經濟數據(官方PMI跌破榮枯線)將引發穩增長不斷加碼，宏觀基本面有望短期企穩回升；此外，從杠桿角度看，兩市兩融余額已經低于1萬億元，占流通市值比例低于3%，去杠桿進入尾聲，有利于市場恢復上漲動力。

如果不出現其他黑天鵝事件，反彈行情有望持續。

中國證券報：四季度行情會怎么演繹？

周榮華：股市會有較強的恢復性反彈行情，四季度前半段就具備這樣的反彈條件，經濟穩增長、“十三五”規劃將是催化劑。而在四季度后半段，由于年末時點資金壓力顯現，從而會從供求關系上壓制股市表現。因此，四季度會呈現先揚后抑的格局。

劉天君：困擾新興市場的全球貨幣政策背離預期已告一段落，有助于提振新興市場投資者的風險偏好。一些有邊際改善預期的低估值藍籌和成長性好的個股進入投資區間，這兩類標的會有較好表現。具體策略上，偏重于估值較低、短期受益于政策的彈性板塊，如汽車、地產、新能源 、電力設備；聚焦“十三五”規劃中的新興產業 ，布局其中行業成長性佳、競爭格局穩定且估值水平合理的行業，如醫藥、通訊、互聯網等；另外，關注旅游 、傳媒、新興消費品等板塊的投資機會。

TPP的影響

中國證券報：TPP對中國產業影響如何？

周榮華：考慮到TPP協定需各國和地區批準后才能實施，因此短期對國內出口才難構成實質性利空。

從貿易角度看，TPP成員國中有我國主要的貿易競爭對手，其貿易結構與我國較為相似，我國的出口產品中機械、交運工具、輕紡制品占比較高，而TPP成員國中的墨西哥 、馬來西亞和越南的出口結構中這幾類產品占比較高。在貿易壁壘大幅降低的情況下，TPP成員國之間的貿易轉移效應不利我國出口。如果TPP成員國間能夠全部消除關稅，而中國不加入TPP，將會通過貿易等渠道導致進出口下降0.5%左右。這主要是因為TPP將促進成員國GDP增長，進而增加對我國某些行業產品的進口。而進口方面，除了電子產品將輕微上升外，其他所有產業的進口量下降幅度較小。

劉天君：目前我國電子行業面臨的競爭主要是來自具有勞動力成本優勢的越南、馬來西亞等東南亞國家。由于他們缺乏產業鏈配套，與我國電子產業的競爭主要集中于后端組裝制造等低附加值環節。未來我國電子行業將面臨不斷上升的人力成本和國際競爭，不斷加大對技術研發和制造升級的投入進而建立競爭壁壘是唯一出路。因此，電子行業實施自動化、信息化的智能制造將是產業發展大勢所趨，是未來最值得投資的重點方向。

由于TPP協議中關稅減免乃至取消，這將使得國內乳企失去與TPP成員國公司公平競爭的機會。現在已經加入的國家，如美國、新西蘭和澳大利亞 ，都是世界上最重要的原奶生產國；而日本是中國嬰幼兒奶粉重要的進口國，其將因為加入TPP，進口奶源沒了關稅的阻礙，在成本上將更加有優勢。但目前要看具體情況，TPP國家之間還在相互角力。

紡織行業，TPP、TTIP等協議表明區域貿易自由化是大趨勢，在我國不加入的假設下，貨物貿易出口的相對成本抬升；我們的應對措施，一方面是轉移部分產能，另一方面則是提升產品附加值，構建品牌壁壘。

汽車行業，短期看，12個成員國對中國汽車國際貿易影響不大，但從長期看未來成員不斷增加，會造成一些沖擊。首先，與紡織服裝、鞋子、玩具等勞動密集產品情況明顯不同，中國汽車貿易實現逆差，而且以內需市場為主。整車出口貿易量較小且主力市場一直波動性較大，即使智利、越南和秘魯等國家轉向從美國和日本零關稅進口汽車，對中國整車出口影響也有限；此外，汽車產業鏈非常長，汽車零部件上游有鋼鐵、電子等產業，下游與整車廠等密不可分。目前中國汽車制造產業鏈在全球最具有競爭力，況且全球第一大車市依然在中國，短時間內汽車零部件生產不會大規模轉移。

上海凱石益正投資管理有限公司

研究總監周榮華

經過之前四個月劇烈波動和深幅調整的股市，四季度前半段會有較強的恢復性反彈行情；后半段，由于年末時點資金壓力顯現，會從供求關系上壓制股市表現。因此，四季度會呈現先揚后抑的格局。

上海泰旸資產管理有限公司

總經理劉天君

困擾新興市場的全球貨幣政策背離預期已告一段落，有助于提振新興市場投資者的風險偏好，利好市場表現；一些有邊際改善預期的低估值藍籌和成長性好的個股進入投資區間，這兩類標的會有較好表現。