2015年，我國經(jīng)濟社會發(fā)展的主要預(yù)期目標是：國內(nèi)生產(chǎn)總值增長7%左右，居民消費價格漲幅3%左右，這意味著強刺激不會出臺，但貨幣寬松趨勢不改，未來仍有較大降息、降準空間。這也表明今年將繼續(xù)重視改革轉(zhuǎn)型，扶持新興行業(yè)發(fā)展，實現(xiàn)經(jīng)濟的高質(zhì)量增長，不片面追求增長速度高低。我國政府主導(dǎo)的一系列改革，如國企改革、土地改革、國防改革等，將給經(jīng)濟結(jié)構(gòu)帶來深層次的改變，同時創(chuàng)造出眾多的投資機會。
在日前舉行的二十國集團(G20)財長和央行行長會議上，中國央行行長指出，目前人民幣兌美元匯率已經(jīng)趨于穩(wěn)定，股市調(diào)整已大致到位，金融市場可望更為穩(wěn)定。為避免發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險，中國政府采取了一系列政策措施，包括人民銀行通過多個途徑向市場提供流動性。中國政府的措施避免了股市斷崖式下滑和系統(tǒng)性風(fēng)險發(fā)生。股市調(diào)整以來，杠桿率已明顯下降，對實體經(jīng)濟也未產(chǎn)生顯著影響。李克強總理表示，中國將允許境外央行類機構(gòu)進入銀行間外匯市場，年底前將建成人民幣跨境支付系統(tǒng)。
8月全球PMI制造業(yè)指數(shù)繼續(xù)分化，發(fā)達經(jīng)濟體普遍保持在擴張區(qū)間，新興經(jīng)濟體繼續(xù)維持在收縮區(qū)間并進一步下行。8月新興市場PMI制造業(yè)指數(shù)48.6，低于7月的49.1，已經(jīng)連續(xù)5個月維持在收縮區(qū)間。在8個主要新興經(jīng)濟體中，有7個的PMI制造業(yè)指數(shù)處在收縮區(qū)間，有6個的8月PMI制造業(yè)指數(shù)低于上個月的水平，中國需求弱、大宗商品價格下跌是新興市場PMI制造業(yè)指數(shù)普遍疲弱的主要原因。與市場多數(shù)預(yù)期一致， FOMC會議中美聯(lián)儲選擇按兵不動，暫緩加息，并透露出擔(dān)心短期通脹和海外局勢的鴿派信號。但美聯(lián)儲主席在隨后的新聞發(fā)布會上，仍然表示預(yù)計年底加息，因此沒能解決對市場而言最為關(guān)鍵的預(yù)期不穩(wěn)問題。
整體來看，經(jīng)過兩輪大幅下跌，上證指數(shù)已跌破年線，跌至3000點附近，將今年以來指數(shù)漲幅和整體投資者收益全部抹掉。A股市場去泡沫已經(jīng)比較徹底，除了小盤股和題材股估值泡沫已經(jīng)很大外，部分藍籌股已經(jīng)跌出價值。可以確認的是，目前低估值藍籌已經(jīng)探明了估值底,未來對于市場情緒波動的抵御能力大幅增強。但是短期內(nèi)估值水平也難以大幅上升,需要等待基本面提供催化劑。
近期國企改革指導(dǎo)意見出臺后，輔助性方案有望陸續(xù)出臺，央企的改革可能加速推進。當(dāng)前提振經(jīng)濟疲弱態(tài)勢仍需依靠更為積極的財政政策，后續(xù)可能出臺更多刺激性財政政策。A股市場基本完成去杠桿過程，場外配資大部分已經(jīng)主動或被動去杠桿，兩融余額已經(jīng)回到年初起點。當(dāng)前市場杠桿風(fēng)險總體可控，不必過度恐慌。當(dāng)前大盤進入縮量整理、震蕩筑底階段，四季度有望否極泰來，觸底回升。投資者可以保持較低倉位耐心等待底部出現(xiàn)，擇機加倉業(yè)績增長好的行業(yè)和板塊，如新能源汽車、醫(yī)藥、食品飲料、中小銀行等。
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