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中國的股票市場經歷了最艱難的3個月，股票指數快速下跌，上證指數從5178點一度跌破3000點，個股股價跌幅超過60%的比比皆是。投資者損失慘重，收益回吐，甚至本金損失殆盡。市場的活躍度驟降，影響最大的是慢慢才積累起來的投資者信心。即便近期市場觸底，出現比較明顯的反彈，但多數投資者談到股票仍心有余悸。哀鴻遍野，未來我們的股票市場會怎樣？現在應該貪婪一些，還是繼續恐懼？

站在當前時點看股市，我們更多的是需要冷靜，而不是隨波逐流，人云亦云，讓股價影響情緒。股票下跌，賣出的不僅僅是籌碼，更多的是宣泄恐慌情緒，股價成為人性的體現。

我們回歸到股票市場理性地來看，其實可以看到很多積極的因素。

第一，貨幣政策仍保持寬松。近期的CPI環比上升較快，但考慮到總需求的不足，未來一年內通脹壓力不大，貨幣政策仍會保持寬松。目前金融機構存款準備金率仍處于歷史較高水平，預計未來央行會采取多種手段，向市場注入更多流動性，對沖資金外流的壓力。

第二，實體經濟尚未企穩，這更有利于資產市場。從近期的經濟數據來看，經濟短期尚未企穩，在流動性相對寬裕的前提下，更多的資金會流入市場。近期，我們觀察到，一線城市的房地產價格受到資金外流的影響較小，價格在溫和上漲。

第三，股票市場去杠桿接近尾聲。場外配資9月清理結束了，股票市場去杠桿基本完成，未來有可能更多以場內融資的方式，向市場提供更多的流動性。

第四，政府積極穩定市場。政府呵護股票市場的積極態度非常明確，在制度上也加快創新，如近期就在討論推出熔斷機制。

第五，股票估值趨于合理，這也是最重要的一個因素。我們可以看到，很多成長股估值處于合理的區間范圍內，部分公司2015年的市盈率已經到了25倍左右。

所以，我們并不悲觀，或許現在是最差的時候，市場處于筑底階段，未來向下空間不大。另外，不可否認，市場恢復需要一些時間。經過了股災之后，從交易制度上需要更加規范，更加平衡；完善退市制度，讓更多的優秀公司進入這個市場，做到優勝劣汰；大力推動機構投資者建設，吸引更多長期機構投資者，注重長期收益而不是短期波動。未來，不用太悲觀。