距離9月底僅剩7個(gè)交易日，前海開源中航軍工分級基金（164402.SZ）百億資金進(jìn)入建倉倒計(jì)時(shí)。軍工板塊相關(guān)分級基金B(yǎng)份額或迎來搶反彈機(jī)會。
“前海軍工分級成立以來基本一直是空倉，目前為止空倉已經(jīng)快6個(gè)月了，根據(jù)規(guī)定，到9月底6個(gè)月滿前必須得建倉，目前該基金倉位只有10%多一點(diǎn)，可建倉的資金大概在百億規(guī)模，對軍工板塊應(yīng)該會有影響。”上海一機(jī)構(gòu)投資人士對大智慧通訊社表示。
據(jù)悉，中航軍工分級基金合同生效日為2015年3月30日。根據(jù)《前海開源中航軍工指數(shù)分級證券投資基金招募說明書》、《前海開源中航軍工指數(shù)分級證券投資基金基金合同》和《公開募集證券投資基金運(yùn)作管理辦法》的規(guī)定，該基金基金合同生效后6個(gè)月內(nèi)將完成建倉。
《管理辦法》并規(guī)定，股票型基金最低倉位為80%。大智慧大數(shù)據(jù)投資終端顯示，中航軍工分級最新資產(chǎn)凈值為181.25億元。截至昨日收盤，其倉位估值在14.29%，由此，該基金約有119億資金正待建倉。
中航軍工分級跟蹤標(biāo)的指數(shù)為軍工指數(shù)（399959.SZ），截至午市收盤，軍工指數(shù)報(bào)1539.87點(diǎn)，漲幅為4.21%。相關(guān)B類分級中航軍B（150222.SZ）、軍工B（502005.SH）、軍工B（150182.SZ）、軍工股B（150336.SZ）、軍工B級（150187.SZ）漲幅分別為1.09%、10.05%、10.00%、4.94%和7.71%。
其中，兩只漲停的軍工B由于距離下折較近，凈值杠桿較高，分別為3.543和3.229，因此，反彈力度更大。
此外，當(dāng)前多只軍工分級基金呈現(xiàn)整體折價(jià)的狀態(tài)，也為折價(jià)套利提供空間。其中，上證軍工B（502005.SH）與軍工股B整體折價(jià)率最高，分別折價(jià)-1.63%和-1.47%。
根據(jù)折價(jià)套利的原理，當(dāng)場內(nèi)A+B交易價(jià)格加權(quán)計(jì)算小于母基金凈值的時(shí)候，即，分級基金表現(xiàn)為整體折價(jià)的時(shí)候，投資者場內(nèi)同時(shí)按比例買入A+B份額（T日），最快在T+1日合并贖回，可以獲取差價(jià)收益。
一般而言，折價(jià)套利的成本是贖回費(fèi)率，一般在0.5%-0.1%之間，多數(shù)為0.5%。此外，還有場內(nèi)買入A、B端的傭金。套利風(fēng)險(xiǎn)則是一個(gè)交易日的母基金凈值變動風(fēng)險(xiǎn)。由此，當(dāng)分級基金整體折價(jià)在1%以上時(shí)，折價(jià)套利的機(jī)會就可以比較確定。
此外，上海一券商分析師提醒稱，折價(jià)套利理論上對分級A類形成利好，不過，以上證軍工B（502005.SH）為例，該分級基金出現(xiàn)整體折價(jià)是因?yàn)檐姽漲停仍未趕上指數(shù)的漲幅，此時(shí)，整體折價(jià)利好A類的邏輯可能不成立。
首先，軍工板塊若持續(xù)向好，那么明天軍工B（502005.SH）必然出現(xiàn)補(bǔ)漲，蹺蹺板效應(yīng)下對A端形成打壓。此外，部分未能在二級市場買入B份額搶反彈，且依然十分看好B份額漲幅的投資者，也可能選擇申購母基金然后分拆的方法獲取B份額，反而使得A類場內(nèi)份額增加，增加A類拋壓。
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