■閻 岳
自9月15日起，央行將改革存款準備金考核制度，由現(xiàn)行的時點法改為平均法考核。此次改革最大的好處就是讓商業(yè)銀行擁有了超過1萬億元的可隨時動用的緊急備付資金，這部分資金足以應(yīng)付流動性的時點波動和外匯占款減少引發(fā)的流動性風險。需要重點說明的是，不能把這項改革看作是變相降準，而且A股市場會對此做出正面反應(yīng)。
現(xiàn)行存款準備金制度從1998年改革實施至今，我國對金融機構(gòu)存款準備金實行時點法考核，金融機構(gòu)存款準備金需每日達到法定要求。具體做法是，每月的5、15、25日的時點繳納存款準備金，根據(jù)月末、10日和25日的存款基數(shù)，實行原則是多退少補。
在外匯占款連續(xù)穩(wěn)定大額增加的背景下，存款準備金施行時點法考核有助于熨平流動性波動。但在外匯占款持續(xù)減少甚至負增長的狀態(tài)下，時點法存款準備金考核辦法就會放大流動性波動。比如，商業(yè)銀行月底一般性存款余額往往會多增，那么對應(yīng)的下月5日就需要補繳一大筆準備金，從而造成時點性的資金面波動。
存款準備金施行平均法考核，要求金融機構(gòu)按法人存入的存款準備金日終余額算術(shù)平均值與準備金考核基數(shù)之比，不得低于法定存款準備金率。同時，為了進一步完善存款準備金制度，優(yōu)化貨幣政策傳導(dǎo)機制，增強金融機構(gòu)流動性管理的靈活性，央行給出了存款準備金考核的每日下限：每日營業(yè)終了時，金融機構(gòu)按法人存入的存款準備金日終余額與準備金考核基數(shù)之比，可以低于法定存款準備金率，但幅度應(yīng)在1個（含）百分點以內(nèi)。
央行日前公布的8月末人民幣存款余額為134.05萬億元，按照上述原則，商業(yè)銀行可動用的最高緊急備付資金為1.34萬元。但商業(yè)銀行同時一次用足這1個百分點的可能性很低，保守估計，存款準備金考核辦法改為平均法后商業(yè)銀行可動用的緊急備付資金可超過1萬億元。
存款類金融機構(gòu)有了這1萬億元緊急備付資金，足以應(yīng)對突發(fā)事件而引起的流動性異常波動。
央行研究局首席經(jīng)濟學家馬駿認為，這項改革是存款準備金考核方法的改革，不是降法定存準率。新方法的主要效果是允許銀行有更大的靈活性來管理流動性，也有利于減少對市場利率的沖擊。
市場人士分析認為，新的準備金考核制度配合了銀監(jiān)會對商業(yè)銀行存款的日考核監(jiān)管，法定存款準備金與存款保持趨勢一致即可，而且預(yù)留了1%的沖擊墊，將在邊際上小幅放松銀行超額存款準備金要求。此外，這項改革也將在A股市場上得到正面反應(yīng)。
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