今年6、7月份A股市場上出現(xiàn)了一波極端行情，大盤從5178.19的高點一瀉千里，殺到3421.53點才回調(diào)，1700多點的急跌，讓許多基金措手不及，很多基金凈值回撤30%、50%，但對沖基金卻十分淡定，任憑股市潮起潮落，坐收對沖之利。
量化對沖基金在中國起步較晚，目前A股市場上的量化對沖基金僅有9只，然而，它們卻是股市中對沖風(fēng)險的利器。根據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，在最近一個月中，有數(shù)據(jù)顯示的870只股票型開放式基金的平均跌幅為－12.59%，而9只量化對沖基金卻平均微漲0.58%；其中，廣發(fā)對沖套利以4.8%的漲幅在所有量化對沖基金中遙遙領(lǐng)先。
從美國等發(fā)達(dá)國家的對沖基金業(yè)績表現(xiàn)來看，無論牛市還是熊市，對沖基金都可獲得穩(wěn)定回報。
以最低的風(fēng)險敞口
獲得最高收益
量化對沖是一種市場中性策略，表現(xiàn)為多頭和空頭同時進(jìn)行操作，做空的股指期貨合約價值與股票投資組合的市值相匹配，軋差之后的股票和估值期貨合約價值合計與組合資產(chǎn)凈值之比形成風(fēng)險敞口，在對沖投資組合的系統(tǒng)性風(fēng)險的同時獲得市場組合相關(guān)性較低的超額收益。
廣發(fā)對沖套利混合型定期開放式基金就是一款通過做空股指期貨來達(dá)到對沖目的的量化基金。但是，在其他對沖基金的風(fēng)險敞口都是±20%的時候，它的風(fēng)險敞口卻僅為±10%。
廣發(fā)對沖套利基金經(jīng)理鐘偉解釋道：風(fēng)險敞口設(shè)置為20%以內(nèi)就已經(jīng)是一個比較中性的方案，但是我們將它控制在10%以下，這樣嚴(yán)格的設(shè)置是為了讓我們更加穩(wěn)健，而不是通過這個敞口去賭市場漲跌而獲利。
風(fēng)險敞口的降低對于風(fēng)險控制的效果非常明顯。根據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，廣發(fā)對沖套利成立以來出現(xiàn)的最大回撤僅為－1.62%，排名前列；單月沒有出現(xiàn)過虧損，勝率達(dá)100%；衡量收益風(fēng)險比的夏普比率高達(dá)3.91，排在所有對沖基金第一。
一般而言，收益都是與風(fēng)險成正比的。但是，廣發(fā)對沖套利卻用最低的風(fēng)險敞口獲得了最高的收益。廣發(fā)對沖套利基金成立于2015年2月6日，截至2015年7月24日，基金單位凈值為1.135，累計凈值增長率為13.5%，年化收益率達(dá)31.94%，目前位列所有量化對沖基金榜首。
獲取三種收益
鐘偉介紹，廣發(fā)對沖套利基金的策略收益主要來源于三部分：一是精選個股帶來的超額收益；二是股指期貨合約與現(xiàn)貨之間的基差，一般年化收益在3%左右；三是持有的股票分紅收益，大約為1%。后面兩大塊收益相對穩(wěn)定，由此構(gòu)成了投資組合的安全墊。
鐘偉表示，普通的股票型基金的收益呈現(xiàn)的是“脈沖式”增長和下跌，其起伏較大。而采用對沖套利策略，是一種“爬樓梯”式的上漲，收益不是來自于一兩次大筆收益，而是每周、每月的上漲，慢慢積累，為投資者賺取穩(wěn)健的回報。
在推出這只量化對沖基金之前，鐘偉已經(jīng)對量化模型研究了5年。“這是我的第一個量化基金產(chǎn)品，我只有一個想法，那就是一定要做好。”鐘偉堅定地告訴記者。
現(xiàn)在看來，鐘偉管理的廣發(fā)對沖套利基金業(yè)績確實優(yōu)異。盡管這只產(chǎn)品運作時間還不滿6個月，他卻已經(jīng)領(lǐng)著它平安穿越了一次大漲和急跌。驚心動魄的行情里鐘偉表現(xiàn)得非常淡定自信，運籌帷幄。這得益于他之前長時間的積累。
“我們做了5年研究，我們的模型已經(jīng)模擬檢驗了2年，它表現(xiàn)得非常穩(wěn)健，所以我對它比較有信心。我更希望在震蕩市里發(fā)揮威力”，鐘偉說。
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