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在機構投資者眼里，定增這塊大蛋糕一直甜蜜而誘人。據《證券日報》基金新聞部及Wind統計數據顯示，今年以來定向增發的案例數量為252個，漲幅超過1倍的上市公司有167家。

基金公司并未爽約這輪定增潮。其中，專注定增投資的九泰銳智定增靈活配置混合于6月26日起開始發售。今后的投資中如何篩選定增股？定增基金的關鍵盈利點在何處？

“不排除部分上市公司有利用定增概念進行短期炒作的可能，篩選定增股既要看行業成長性，又要看公司基本面，還要看投資后能否幫助企業做一些事情。”九泰基金劉開運近日在接受《證券日報》基金新聞部記者專訪時表示。

投資定增股前需“三看”

上市公司股票增值后增發價格變高，募資金額變大。在今年以來的牛市行情下，較多上市公司集體推行定增，其中甚至不乏一些“不差錢”的券商和銀行，被認為圈錢意義大于拓展業務。九泰銳智定增基金經理劉開運(曾是九鼎投資旗下PE投資經理)對《證券日報》基金新聞部記者表示，新發基金目前最大的風險來自于市場點位，在篩選定增股方面，主要看重三點：

首先，需要注意的是所選股票的行業成長性。劉開運重點關注醫藥、消費、服務，這些行業的成長性比較穩定。在現在的市場時點，行業成長性較高的上市公司，在大盤系統性下行時，業績的自然成長就會對沖大盤下行風險。

其次，看定增公司基本面能否匹配定增方案。公司基本面是否扎實，決定公司未來是否有發展的基礎，上市公司執行定增方案的能力、以及定增募集資金的去向也是考察的重點。

再次，要看投資后能否幫助定增企業做一些事情。九泰基金是九鼎投資全資設立的公募基金，如果上市公司有產業整合與資本運作的需求，母公司九鼎投資有較強的資源與資本運作能力可以對接上市公司需求。九泰基金可整合股東以前儲備的大量未上市企業起源，實現與上市公司并購重組需求的有效對接。因此，九泰銳智定增混合基金會從資本運作、產業整合層面來判斷能不能投資。

中標折價成關鍵盈利點

“在同質化問題嚴重的基金發行市場上，九泰銳智定增有較為鮮明的特點，產品運作方式、架構真正為做定增而設計。”劉開運對《證券日報》基金新聞部記者表示，運作方式上，九泰銳智定增是5年封閉基金，使得基金可以同時投資一年或三年的定增項目。投資方式上，九泰銳智定增在上市公司定增公告之后會迅速捕捉投資機會參與定增。在投資契約上，九泰銳智定增有明確的定增倉位約束，該基金非現金資產的80%以上資金投資定增股，而不是二級市場有定增發行概念的股票。

“發行折價程度是基金基金投資的關鍵盈利點之一。”劉開運一語中的，“上市公司從確定定增價格到真正實施有4個月到5個月，如果期間股價上漲，可能為參與的基金帶來較大盈利空間，使得基金的安全邊際較高。”

劉開運還對《證券日報》基金新聞部記者表示，九泰銳智定增既可以投資1年期定增，又可以投資3年期定增，且不用考慮流動性管理問題。此外，定增后公司盈利性和成長性的提升也是定增基金的贏利點。對于上市公司的發展來說，3年并不長，恰好給上市公司一些發展空間，能產生較好的投資效果。

談到管理基金的難點，劉開運表示，九泰瑞智定增基金相對于其他基金，在發售方面需要與投資者有更多交流溝通。由于定增投資傳統上是私募基金通過專戶去做，而大部分中小投資者沒有參與過，對于這種較為獨特的基金，市場要有一定認識的過程，也需要基金公司加強與投資者交流溝通，將基金的投資價值傳達到位。