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◎何志成

在A股市場(chǎng)未來(lái)難免出現(xiàn)更大幅度震蕩的情況下，巨大的流動(dòng)性是否會(huì)轉(zhuǎn)向房地產(chǎn)？

上周五，滬指終于突破5000點(diǎn)大關(guān)，但市場(chǎng)在闖關(guān)前后卻出現(xiàn)了巨幅的震蕩。與此同時(shí)，深圳、上海等城市個(gè)別樓盤(pán)銷(xiāo)售火爆，北京通州地區(qū)房?jī)r(jià)集體上漲。這兩個(gè)現(xiàn)象之間有沒(méi)有聯(lián)系呢？

從筆者最近在多個(gè)地區(qū)調(diào)研的情況看，本輪牛市的確產(chǎn)生了相當(dāng)?shù)呢?cái)富效應(yīng)，包括不少80后在內(nèi)的年輕投資者也實(shí)現(xiàn)了幾乎翻倍的收益，并且開(kāi)始考慮自己的置業(yè)夢(mèng)想，準(zhǔn)備兌現(xiàn)股票收益買(mǎi)房了。

但從更大的宏觀面分析，目前樓市全面轉(zhuǎn)暖的可能性非常小，靠股票投資者撤資而形成房地產(chǎn)牛市的可能性尤其不靠譜。

從表面上看，目前房地產(chǎn)市場(chǎng)的復(fù)蘇條件似乎已經(jīng)成熟——市場(chǎng)流動(dòng)性充足，股市的賺錢(qián)效應(yīng)未來(lái)應(yīng)當(dāng)逐漸遞減，股市與房地產(chǎn)市場(chǎng)的蹺蹺板效應(yīng)有望顯現(xiàn)——但同時(shí)也須認(rèn)識(shí)到，當(dāng)前滬指在突破5000點(diǎn)之后，牛市很難停止腳步：大盤(pán)股、國(guó)企股剛剛啟動(dòng)，股市的積極作用正在顯現(xiàn)，短期內(nèi)雖然有部分投資者開(kāi)始撤出，但會(huì)有更多投資者涌入?；诖?，股市仍在吸金，房地產(chǎn)市場(chǎng)很難再現(xiàn)往年的火爆。

從今年初開(kāi)始，宏觀層面對(duì)待房地產(chǎn)市場(chǎng)的新政策不斷釋放出善意，但這些政策的主要目的僅僅是想方設(shè)法為樓市托底，而不是要刺激房地產(chǎn)市場(chǎng)。

不過(guò)，房地產(chǎn)市場(chǎng)所涉及產(chǎn)業(yè)鏈上下游的廣泛性，以及它在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的支柱地位，決定了房地產(chǎn)市場(chǎng)若繼續(xù)萎靡，大消費(fèi)時(shí)代就難以到來(lái)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)就不可能全面復(fù)蘇。

近一年以來(lái)，股市的火爆的確起到了堅(jiān)定投資者信心的作用，巨大的賺錢(qián)效應(yīng)也能在相當(dāng)程度上刺激消費(fèi)，但股市產(chǎn)生的賺錢(qián)效應(yīng)畢竟是少部分人。據(jù)媒體報(bào)道，在5月25日至29日的一周內(nèi)，滬深兩市新增股票賬戶數(shù)高達(dá)443.5萬(wàn)戶，同期參與交易的A股賬戶數(shù)有史以來(lái)首次突破5000萬(wàn)戶，但考慮到其中有部分是一人多戶或一家多戶的情況，實(shí)際上A股投資者占人口比例還是少數(shù)。

更何況股市不可能一路上漲，而且越是向上漲，賺錢(qián)效應(yīng)會(huì)相應(yīng)降低。在5000點(diǎn)以上，能夠賺錢(qián)的人將遠(yuǎn)遠(yuǎn)少于前期，相當(dāng)一部分股民將被套甚至深度虧損。

從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，穩(wěn)增長(zhǎng)依然離不開(kāi)投資和拉動(dòng)房地產(chǎn)。從當(dāng)前的政策熱點(diǎn)看，一帶一路、亞投行、京津冀經(jīng)濟(jì)圈、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶等都是未來(lái)將要鋪開(kāi)巨大投資的信號(hào)。只有大規(guī)?；窘ㄔO(shè)項(xiàng)目鋪開(kāi)了，才能刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇。

當(dāng)前的時(shí)代，是創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)大飛躍、資本運(yùn)營(yíng)大發(fā)展、金融市場(chǎng)全球化的新時(shí)代。在這個(gè)基礎(chǔ)上，貨幣發(fā)行總量適度超過(guò)實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是必要的，因?yàn)閯?chuàng)新必須要燒錢(qián)，股市也需要巨大的流動(dòng)性來(lái)支持。沒(méi)有股市，創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)也很難出現(xiàn)。

創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)需要極大的流動(dòng)性，這種流動(dòng)性除了創(chuàng)造股市繁榮以外，房地產(chǎn)市場(chǎng)也將隨之繁榮——沒(méi)有繁榮的房地產(chǎn)市場(chǎng)，只靠吃喝旅游很難催生大消費(fèi)時(shí)代——美國(guó)的情況已經(jīng)證明了這個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)邏輯。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)最大的轉(zhuǎn)型、最現(xiàn)實(shí)的轉(zhuǎn)型就是要擴(kuò)大消費(fèi)，而目前能夠最快實(shí)現(xiàn)擴(kuò)大消費(fèi)的辦法就是加快房地產(chǎn)的去庫(kù)存。搞活房地產(chǎn)市場(chǎng)不需要多少流動(dòng)性，需要的僅僅是政策力度以及針對(duì)性。

近期如果能夠搞活房地產(chǎn)市場(chǎng)，將有望激發(fā)出幾萬(wàn)億的消費(fèi)，不僅可以刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇，更重要的是可以對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下行壓力。從這個(gè)思路來(lái)說(shuō)，激活房地產(chǎn)市場(chǎng)可以成為股市走牛后宏觀經(jīng)濟(jì)管理的戰(zhàn)略選擇之一。