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由于當前貨幣市場流動性仍然較為寬裕，昨日央行沒有任何公開市場操作，已經(jīng)是連續(xù)第13次暫停。昨晚，央行微博證實，5月末，PSL資金余額為6459億元，其中1~5月新增2628億元，其中利率降至3.1%，比去年的4.5%低了很多。

對于該消息，結(jié)合上周央行針對大行的定向正回購的傳聞，業(yè)內(nèi)認為，央行正在進行“收短放長”的扭曲操作，引導更多資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟。一方面是由于外匯占款收縮，基礎(chǔ)缺口亟需補充。另外也有配合新一輪地方債置換的考慮。記者了解到，6月1日江蘇省發(fā)行首批定向地方政府債，標志著地方政府定向發(fā)行正式啟動。與此同時，有消息稱財政部正考慮釋放第二批額度為5000億～10000億元的地方政府置換債券，如果消息屬實，則將進一步緩解地方政府債務風險。

民生證券宏觀研報指出，PSL屬長線資金，一方面可以補充外匯占款留下的基礎(chǔ)貨幣缺口，另一方面可降低特定領(lǐng)域（過去經(jīng)濟發(fā)展薄弱環(huán)節(jié)）的融資成本。定向正回購并非貨幣政策轉(zhuǎn)向，PSL開啟扭曲版操作序曲。定向正回購是因為部分機構(gòu)超儲太高，主動向央行申請。央行收短放長，優(yōu)化銀行負債結(jié)構(gòu)，存量上對接債務置換，增量上對接基建穩(wěn)增長。

中誠信國際昨日最新數(shù)據(jù)顯示，上周中期票據(jù)和企業(yè)債發(fā)行量大幅下降，帶動信用債供給收縮至807億元。在發(fā)行利率利差方面，上周信用債發(fā)行利率利差有所回升，不過總體上看，各券種發(fā)行利率仍保持在較低水平，在4.10%到6.58%不等。收益率走勢有所分化，國債短端收益率較前一周大幅下行，而中長端較前一周繼續(xù)上行，信用債則除10年期和15年期企業(yè)債收益率下行，其他更短期品種收益率均繼續(xù)上行。

海通證券宏觀分析師姜超表示，近期利率債長端出現(xiàn)調(diào)整，主要源于對大量地方債供給擠出需求和貨幣政策轉(zhuǎn)向的擔憂。央行此番PSL操作一方面可提供長期流動性、增加銀行配債資金并延長資產(chǎn)久期，另一方面可以穩(wěn)定長端利率預期。

“乘此東風，可以繼續(xù)堅定看多債市，長端利率下行可期。”招商證券劉東亮指出，受此提振，債券市場人氣將出現(xiàn)改善，債券仍將持續(xù)牛市，僵持不動的長端利率將有望出現(xiàn)一波下行，利率債將優(yōu)先受益，并帶動信用債利率向下，同時預期人民幣匯率將繼續(xù)保持基本穩(wěn)定。