中國平安被申萬宏源證券高調調出兩融標的，該股也由此成為被“拉黑”的兩融第一標的股。毋庸置疑，市場對此事件高度關注，其實并非中國平安被“拉黑”本身，而是“拉黑”兩融交易巨無霸背后的深層次寓意——兩融規模已觸“天花板”。A股市場正不得不面對一個現實：距離兩融上限已經不遠。
兩融額度即將觸頂
真相到底如何？先看一組數據：
截至目前，在審計年報中披露了2014年年底凈資本的券商共有79家，這79家券商的凈資本總額為6038.21億元。
按照證金公司總經理聶慶平此前“兩融余額不得超過券商凈資本4倍”的建議，擬定的兩融“天花板”規模為24152.84億元。
與此對應的一組數據是，截至4月末，上述79家券商的融資融券余額為17176.46億元，兩者的差額僅有6976.38億元。
這意味著，上述79家券商兩融整體規模距離4倍凈資本的“天花板”規模，現僅有6976.38億元空間！
如何理解6976.38億元的兩融規模？
今年1月底時，滬深兩市融資融券余額為11318.53億元，3個月后，也即4月份這一規模已經飆升至18398.65億元，凈增兩融余額達7080.12億元。
隨著A股行情向好，兩融規模增長還在加速，5月份單月凈增兩融規模已達到2396.82億元。
根據業內人士預測，如果照此增速繼續，上述6976.38億元兩融額度最多不會超過2.5個月就可消耗完畢。
由此可見，申萬宏源無論是“拉黑”中國平安也好，還是將61只個股踢出融券標的也罷，其實都因兩融額度觸及了“天花板”。
部分券商比值偏高
數據顯示，上述79家券商4月底兩融余額與對應的凈資本的比例已達到了2.84倍，與聶慶平建議限定的4倍已距離不遠。
不過，這項建議并未被全部默認執行，目前已有不止一家證券公司兩融規模與凈資本的比值已達到或超過6倍。
統計數據顯示，截至4月底，上述79家券商兩融余額與凈資本的比值超過4的多達10家。
這10家證券公司分別為：華福證券、中信證券(浙江)、華泰證券、安信證券、齊魯證券、銀河證券、國信證券、招商證券、中信證券(山東)和廣發證券，對應的上述比值分別為5.99倍、5.54倍、5.42倍、5.10倍、5.10倍、4.64倍、4.42倍、4.35倍、4.13倍和4倍。
上述79家券商兩融規模與凈資本比值最低的為華金證券，僅0.24倍。
類似華金證券這類兩融余額與凈資本比值低于1的證券公司也不在少數，共有12家。除華金證券外，還包括紅塔證券、太平洋證券、五礦證券、開源證券、中天證券、愛建證券、德邦證券、瑞銀證券、中郵證券、川財證券和國開證券，比值分別為0.94倍、0.92倍、0.91倍、0.89倍、0.88倍、0.85倍、0.83倍、0.81倍、0.54倍、0.37倍和0.27倍。
需要特別注意的是，中國證監會和中國證券業協會一直鼓勵證券公司多渠道提升凈資本，各家證券公司今年以來都在通過不同手段補充凈資本，隨著凈資本規模的提升，兩融額度也將有提升的空間。
由于各證券公司最新凈資本數據并未及時披露，記者所選取的凈資本數據均為2014年年末數據。(全景)
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