繪圖：楊佳
近期，兩大航天集團旗下上市公司接連停牌，引發了市場對航天系資產重組的想象。除了一直處在停牌狀態的航天通信，航天機電和航天電子也先后于5月8日和15日因籌劃重大事項開始停牌。
受益于航天系重組預期，18日航天系多家上市公司紛紛大漲，其中航天工程、航天長峰、四維圖新和航天科技均迎來漲停，而旗下其他上市公司如航天動力等也都有逾5%的漲幅。不過19日航天系也集體震蕩走低。
包括上述三家停牌的上市公司在內，中國航天科技集團和中國航天科工集團在A股共有15家上市公司，在資本市場上素有“航天系”之稱。
其中，中國航天科工集團旗下的航天通信已在去年年底因資產重組宣布停牌。而另外兩家則為航天科技集團旗下的上市公司。
資料顯示，航天機電主營業務包括新能源光伏、高端汽配和新材料應用三大產業，是航天科技集團旗下航天技術應用產業化的重要平臺。而15日停牌的航天電子主營產品包括特種電子通信、自動跟蹤系統和數據收集、衛星通信地球站等，是航天科技集團公司旗下從事航天電子測控、電子元器件專業的高科技上市公司。
盡管旗下上市標的眾多，但航天科技集團和航天科工集團的資產證券化率卻不到20%。而且，與在資本市場動作頻頻的中航系相比，其融資能力差距也較大。
對于此次航天系扎堆停牌，國泰君安證券分析認為，航天系或將就此進入資本運作密集期。事實上，對于航天系的上市公司來說，如此密集的資本運作也并不常見。根據國泰君安研報顯示，從2007年到2014年間，航天科技和航天科工兩大集團分別有11次和6次從資本市場募資的動作，融資總額分別為104億和25億元。
值得一提的是，去年航天科技集團總營收超過1600億元，航天科工集團也超過1500億元，兩者利潤分別達到124億元和114億元。無論是營收還是利潤，兩大航天集團表現均不俗。對此，國泰君安認為，隨著航天的戰略地位不斷提升，中國對衛星、探月等項目的投資增加，未來航天系公司的成長空間很大。
對于后市投資機會，有市場人士認為，在主板再次強勢崛起與個股漲停潮不斷的背景下，具有改革與并購重組題材的個股，在風格頻換下成為市場新主角可能性較大。而伴隨著航天集團多家上市公司停牌，市場對軍工資產證券化預期也在提升，航天、中航、兵工、兵器等集團有望輪流進入市場視野。
■機構觀點
廣證恒生：證券化是大勢所趨
◎投資邏輯
（1）從世界軍工企業發展史看未來之路：并購整合與資產證券化是大勢所趨。目前，我國十大軍工集團的資產證券化率水平仍低于國外成熟軍工企業，僅為25.37%。（2）軍工資產的下一個金礦——軍工科研院所，2015年既是“規劃年”又是“落實年”，相關細則有望出臺，改革有望逐步落實。
◎驅動因素
（1）從歷年軍工指數的市場表現可以看出：政策的支持以及預期是軍工指數走勢的強驅動因素。（2）近期航天系公司掀起停牌潮，軍工院所改制的行情一觸即發。
◎策略標的
建議關注：中國重工（601989）、航天動力（600343）。
(記者 郭家軒)
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