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國企改革腳步逐漸加快，通過混合所有制、引入戰略投資者等方式，國有企業經營活力得到加強。財務數據顯示，盡管因中國石油、中國石化盈利下滑，國有企業2014年整體業績差強人意，但基礎建設、金融、新能源等領域國企依然保持營收和利潤高速增長勢頭。

央企業績夯實發展基礎

截至4月29日，258家直屬和間接控股的央企上市公司2014年實現歸屬母公司股東的凈利潤合計7329.84億元，較2013年同比下滑2.11%。

工商銀行依然是盈利能力最強的企業，2014年實現凈利潤2758.11億元，同比小幅增長。中國石油、中國石化則出現業績下滑，分別實現凈利潤1071.73億元和474.30億元，較2013年分別下降17.3%、29.4%。

自2014年下半年以來，包括大盤藍籌股在內的A股公司股價普遍出現上漲，尤其是今年以來中國南車、中國北車、中國中鐵等公司股價漲幅巨大。不過，目前央企上市公司的加權平均市盈率只有21.78倍，加權平均市凈率為2.56倍，今年以來市值整體增幅為45.93%。

國企改革即將進入深水區，處于排頭兵地位的央企自然成為了改革的主力。中國企業改革與發展研究會副會長李錦在接受中國證券報記者采訪時表示，推進“一帶一路”戰略和參與國際競爭是目前央企并購重組的主要推手。從中長期來看，除涉及“一帶一路”戰略的公司外，央企的兼并整合可能主要發生在競爭類企業、對于經濟增長提升明顯的裝備制造企業和存在同類惡性競爭的企業之間。

數據顯示，目前，國資委轄下共有112家央企，旗下共有277家A股上市公司，總市值超過10萬億元。

實際上，央企的兼并重組并非一個新話題。早在2003年，國資委原主任李榮融就表示，要培育30戶到50戶具有國際競爭力的大企業。在2003年至2014年的11年間，國資委的央企重組工作一直在穩步推進。期間，共有80多家央企被重組兼并。

央企并購重組已成為當前市場最熱的話題。李錦指出，央企重組是一個長期的目標，是在分類改革以及結構調整的基礎上進行的，目前國企改革總體方案尚未出臺，成規模的“央企合并潮”在近期不太可能出現。

地方國企有望受益改革

Wind統計數據顯示，在目前A股所有上市公司中，實際控制人為地方國資委、地方政府、地方國有企業以及集體企業的上市公司總計高達656家，占到了A股所有上市公司的四分之一以上。

由于數量眾多，2014年地方國企類上市公司業績參差不齊，但整體維持了增長的勢頭。上汽集團是盈利最多的地方國企，2014年實現歸屬母公司股東的凈利潤279.73億元，同比增長12.78%。浪潮軟件則成為業績增幅最大的地方國企，受益于軟硬件國產化的推進，2014年公司軟件及系統集成業務規模擴大，使得公司營收大幅增長，全年實現營業收入10.85億元，同比增長23.90%。另外，公司通過控股子公司山東浪潮通信系統有限公司持有浪潮樂金數字移動通信有限公司30%的股份，后者2014年實現凈利潤33,846.40萬元，山東浪潮本期對其計提投資收益10,075.80萬元。

自去年上海首先出臺“國企國資改革二十條”綱領性文件后，多地也紛紛出臺相關文件。截至目前，已有四川、黑龍江、天津、山東、江西、河南、北京、江蘇、廣東等超過20個省市國資委出臺地方國企改革相關文件。從已經公布的地方國企改革方案來看，主要包括六大方面內容：國企改革目標、引入非公經濟、企業治理結構提升、監管方式轉變、區分不同國企功能、經營收益上繳等。

混合所有制改革提速，改變過去國資“一股獨大”局面，成為本輪地方國企改革的一個重點。江蘇、浙江、上海、重慶、青海、黑龍江等省市都明確提出將采取市場化的混改方式。其中，上海國企改革方案提出混合所有制改革將成為重頭戲。重慶市則明確提出三分之二左右的國有企業發展成為混合所有制企業，總體量達4000億元，由市場決定國資進退。江蘇方案則稱，在國有資本持股比例和各路資本參與混改的形式上不設限制。

湖南、深圳、天津、山東、安徽等省市的國企改革思路中都提到了國有資產的整合與注入。但對于整體上市還是借殼整合，不同的地區各有側重。如天津市明確提出，至2017年重點集團至少擁有1家上市公司，經營性國有資產證券化率達到40%。安徽省方案也提出，通過整體上市和分類重組，提高國有經濟集中度。

國企改革提升并購預期

重組整合是國企改革的方式之一，從央企集團公司情況來看，電力煤炭、航天軍工、機械、航運、地產、有色、石油石化、鋼鐵等重資產周期行業占據了顯著地位。反映在股市中，石油石化、建筑、電力及公用事業等周期性重資產行業中的占比均超過 70%。多數行業已經從增量發展進入存量博弈階段，面臨產能過剩、重復建設、惡性競爭的窘境，通過重組整合，有利于優化資源、改善競爭格局，從而改善央企經營狀況。

大量身處競爭性行業的央企及所屬上市公司兼并重組，也成為市場的關注熱點。分析人士指出，目前央企數目仍較多，尤其在建筑、水電等領域一個行業存在多家大型央企競爭的局面較為普遍。若按照一個領域組建1家至2家國有資本投資公司的目標，推進央企強強合并應是一個趨勢。

3月下旬，中船重工集團與中船集團高層對調。由于兩家集團原本是一家，此次高管對調引發市場對于兩船合并預期。4月15日中海海盛因重大事項停牌，市場對航運企業的重組預期逐漸強烈。有關四大航運企業(中遠集團、中海集團、中外運長航集團、招商局集團)將整合的預期升溫。中遠集團董事長馬澤華近日表示，中遠和中海的合作一直在加深，至于合并問題，決定權并不在企業手中。

此外，受制于體制機制以及經濟周期等宏觀經濟因素，不少身處產能過剩行業公司盈利能力大幅下滑，部分企業更因連續虧損存在保殼壓力。由于上市公司仍是集團內進行資本運作的重要平臺，因此圍繞著這一類企業的重組整合也是資本市場關注的另一個焦點。前述接近國資委的人士表示，通過重組等方式逐步退出部分競爭性領域也是此輪國企改革的重要方向之一。通過資本市場和市場化手段運作，實現資源優化整合，有助于釋放企業活力和提升企業盈利能力。 記者 劉興龍