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近期央行不斷引導資金利率下行，公開市場操作7天逆回購利率一降再降，本周7天回購利率已經降至3.35%，且還有MLF的巨量投放，給市場傳遞了強烈的貨幣政策放松信號，央行希望通過傳統貨幣政策傳導機制降低融資成本的意愿非常明顯。債券市場收益率也隨之大起大落。

對債券市場有利的因素正在增加，表現在3月CPI同比上漲1.4%，與2月持平，豬肉價格上漲2.0%，母豬的存欄量已達歷史低位，豬價將是影響今年CPI的核心因素之一，通縮壓力得到緩解。考慮到豬價在去年5月至9月出現了異常上漲，所以即使二三季度豬周期啟動，豬價增速同比拉動CPI的力度并不大。

另外，出口數據大幅回落印證外需并沒有那么好，指望外圍復蘇帶動中國經濟企穩回升的難度仍然很大，進口數據同比增速跌幅收窄，并非新漲價因素有所改善，更多的是因為基數推動，整體基本面仍然羸弱，經濟穩增長還將更多依賴于內需，貨幣寬松的壓力仍然較大。

強美元指數開始高位盤整，人民幣購匯熱情得以緩解，“一路一帶”以及爭取納入IMF特別提款權（SDR）等政策均釋放出維持人民幣穩定的信號，外匯占款凈流出趨勢放緩。

總體看，我們認為低利率帶來了債市的短期交易機會，二季度或是套息的最佳時機。債券在貨幣放松和經濟疲軟的推動下可能走出獨立的上漲行情。