15日國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示,一季度我國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)同比增長7.0%。然而,面對(duì)放緩的經(jīng)濟(jì)增速,近期的股市卻連續(xù)上漲,讓很多資深股民感到“看不懂”:以往參照的市盈率、企業(yè)盈利等指標(biāo)似乎一下子“失靈”了。人們最為不解的是,當(dāng)經(jīng)濟(jì)步入新常態(tài)之后,經(jīng)濟(jì)增速下調(diào),為何股市卻如坐了火箭般起飛?
一般意義上來說,股市應(yīng)該是經(jīng)濟(jì)的晴雨表?？墒?人們覺得,A股市場(chǎng)幾乎從不反映經(jīng)濟(jì),而是資金、信心、政策等各種因素共同作用的結(jié)果。當(dāng)下的中國股市正是如此。
從去年由中央鐵腕反腐和全面深化改革帶來的信心,到今年貨幣政策微調(diào)釋放的大量資金,再加上高層對(duì)資本市場(chǎng)的頻繁關(guān)注,這一切給了股民足夠的樂觀預(yù)期。
連續(xù)降息降準(zhǔn)釋放出的流動(dòng)性是本輪股市上漲的一個(gè)重要原因。在去年11月份宣布降息之后,央行開啟了貨幣政策新通道,今年一季度已經(jīng)降息降準(zhǔn)各一次。而在經(jīng)濟(jì)下行壓力下,很多企業(yè)的日子并不好過,趨利的資金總是往預(yù)期收益更高的地方去。資金供給加大,股票價(jià)格必然水漲船高。
不過,這一輪股市的上漲并不完全是資金推動(dòng)。在清科集團(tuán)創(chuàng)始人倪正東看來,股市并不與GDP直接掛鉤,這輪股市上漲是多重因素共同交織的結(jié)果,包括大眾創(chuàng)新、萬眾創(chuàng)業(yè)激發(fā)出的社會(huì)活力以及并購重組帶來的動(dòng)力,還有包括“一帶一路”“互聯(lián)網(wǎng)+”等重大戰(zhàn)略決策激發(fā)對(duì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的信心,這些因素相互交織,給股市帶來了“巨大的正能量”。
此外,房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)整、無風(fēng)險(xiǎn)利率的下降、地方債務(wù)的清理等都是吸引資金流入股市的重要因素。安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文認(rèn)為,當(dāng)前,長期的房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫風(fēng)險(xiǎn)在下降,金融系統(tǒng)和經(jīng)濟(jì)體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)在下降,市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升,對(duì)市場(chǎng)形成很大的刺激,這是藍(lán)籌股上漲背后的邏輯,目前還看不到這一邏輯被打破的跡象。
今年以來,創(chuàng)業(yè)板指數(shù)已經(jīng)上漲超過70%,市場(chǎng)平均市盈率超過90倍。創(chuàng)業(yè)板為何能有如此快速的上漲?一方面,創(chuàng)業(yè)板中新興產(chǎn)業(yè)占比較大,不少企業(yè)代表了中國經(jīng)濟(jì)未來的發(fā)展方向,而且成長型企業(yè)居多,這本身就意味著高估值;但另一方面,炒作中小市值股票是中國股市的一項(xiàng)傳統(tǒng),沒有業(yè)績(jī)支撐,也充斥著重組、并購等種種概念。
高善文認(rèn)為,創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)起飛的一個(gè)內(nèi)在邏輯是并購重組。創(chuàng)業(yè)板上漲初期存在一定的基本面支撐,但此后的上漲更多依靠并購重組帶來的業(yè)績(jī)?cè)龊?。這一邏輯可能將隨著注冊(cè)制實(shí)施明確等因素而打破。
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