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中國股市，上周刷新7年記錄，一舉突破4000點。周五滬指幾經拉鋸后，最終收盤在4034.31點。與此同時，圍繞中國股市的喧囂聲又起。跳廣場舞的大媽少了，新入市的90后多了，甚至有聲音稱股市的“動物精神”又回來了。當然，也有媒體開始關注嫩韭菜如何大戰老韭菜。

這是久違了的中國股市新氣象。在過去數年的沉悶之后，看漲的聲音終于一舉把看跌聲擠到了角落里。在賺錢效應的刺激下，甚至有券商做起了“萬點夢”，夢想著能在這場上漲大潮中實現資產翻數番的已不在少數。

當然，也有不少對這波上漲心存狐疑者。其中最大的狐疑聲是，在經濟指數并不樂觀的當下，這波上漲是怎么起來的。很容易就獲得的數據是，今年以及稍后幾年，包括中國在內的新興市場經濟增速并不是很理想。幾天前IMF公布的預期是，新興市場未來五年潛在增長率將降至5.2%；今年全國兩會期間，中國政府也把2015年的增長率下調至7%。盡管中國一季度經濟數據尚未發布，但可能放緩的預期聲已透過不同管道釋放出來。如果說股市是經濟的晴雨表，那這晴雨表是不是出現故障了？

這“反常”的現象，甚至讓一些經濟學者，都因此沒能抓住這波上漲機會。其實，說股市是經濟的晴雨表，莫如說股市是經濟預期的晴雨表，更準確說是錢的晴雨表。當錢向股市流時，我們預期的股市就要上漲了；當錢離開時，那就要擔心會不會遭遇下跌。站在錢的維度，我們來看中國股市從去年以來的上漲，邏輯就清晰了很多。

證監會發言人將之稱為“多種因素綜合反映”，這綜合因素包括“市場對經濟增長‘托底’、金融風險可控的認同”，也包括“全面深化改革、市場流動性充裕、資金利率下行、中小企業上市公司盈利情況改善等”。換種思路，也不妨用一句話概括：經濟下滑“催生”牛市。

何解？分兩個層次：其一，經濟下滑倒逼改革。這波世界性經濟危機傳導給中國的直接影響就是，外部市場陡然收窄了。中國的產能過剩等問題，讓擴大內需、經濟轉型升級和改革，瞬間加速。新一屆政府更是加大改革力度，改革措施頻頻出臺，力度一個比一個大，降低了危機進一步下滑的體制性風險。其二，寬松的貨幣政策成為市場主流。央行降準降息的信號讓市場形成貨幣寬松的預期，這一預期自然也會反映在股市上漲上。

改革和寬松，嚴格說也還只是外在條件，要不沒法解釋為何會在2015年年初以來的節點才整體爆發。內在的動因則是股市上漲迎合了普遍的心理預期。在當前情況下，股市上漲是個好東西。一者可以部分恢復企業的融資功能，便于為經濟輸血；二者可以化解企業和政府的債務風險；三者可以降低資金外流風險；四者還迎合了全社會渴盼的“財富效應”。當各方都存在訴求時，這個好東西就很難不會被趨之若鶩了。

這樣解釋，我們就很容易發現，這波股市上漲已經成為趨勢，更高的點位也并不是沒有可能。即使僅考慮心理慣性，也不用擔心近期就會來個從牛到熊的大逆轉。但仍需要提請注意的是，前面談過，股市是經濟預期的晴雨表，股市當前的上漲，是以今后若干時間段經濟的走勢為基礎和前提的。對未來經濟和資金面的良好預期，鋪墊了當前的牛市基礎。對未來經濟形勢的分析和判斷，仍可作為下一步操作的依據。

這就是說，盡管過去的“多種因素綜合作用”推高了股市，仍要看將來的多種因素是否能夠繼續支撐股市的高位運轉。這些在資本市場上成功融資的企業，是否能夠依托這短期的輸血從而恢復自身的造血功能。同時，還要考慮國際上是否有漏斗過來抽血，國內是否有新的渠道（如房地產）吸取部分血液。要不，就很難說我們不會碰到一個新的大泡沫。

當然，對投資者來說，股市的熊牛，都有著適合自己的投資機會。熊市可以賺錢，同理，牛市也可以虧錢。關鍵是你要有自己的賺錢之道。如果是正在跳著廣場舞而突然被賺錢效應吸引就匆匆奔來，那建議還是以廣場舞為主業，不要盲目地成為被人收割的韭菜。那些以超高杠桿博取高收益的賭徒們，則真要認真評估自身的風險承受能力了。