周五，券商板塊大幅拉升，大有“東山再起”之勢。對此，國泰君安表示，近期券商業績和后續業務創新預期均有改觀，券商股將重回“業績和估值”雙擊模式。具體原因包括以下三個方面：
首先，受益于近期貨幣持續寬松，交易額和兩融規模均處于高位，券商3月業績優于之前預期。預計3月行業業績將比肩2014 年12月。若簡單將前3月業績年化，預計目前市值對應中信證券2015年PE21倍/海通證券PE16倍/華泰證券PE14倍/廣發證券PE15倍。預計全年券商行業凈利潤將突破1500億元，同比增長近50%。
其次，券商牌照放開預期并不為慮。基于2014年“新國九條”精神，市場對長期券商牌照放開已有預期，但未來2年內銀行獲得證券牌照可能性低，只有可能試點針對個別銀行放開部分業務牌照。因被并購預期、迥異的業務基因及牌照獲得相互性，即使未來證券牌照放開，券商利益未必受損。
最后，政策創新給力，券商成長可期。以近期協會征求意見允許投顧代客理財為例，經紀業務模式有望重塑。在我國散戶為主體市場結構中，依靠賬戶管理券商可獲管理費/收益分成等費用，嘉信理財經驗表明，依靠投顧分成的財富管理業務，管理費用約40%，遠超傭金收入15%水平。居民資產結構變遷和直接融資比例提升將是大勢所趨，預計后續證券行業將持續獲益創新預期。此外，我國納入MSCI 指數，股指期權/原油期貨等品種落地、“深港通”和“注冊制”實施、券商加杠桿和凈資本放開、證通公司設立及“一碼通”推廣導致指定交易取消，這均提升行業創新預期，有利于投資者對券商風險偏好降低。（記者 黃璐）
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